手脚做事编削型中小企业的主阵脚，北交所自开市以来末端2024年11月18日，上市公司数目超250家，高新时代企业占比超九成。正在“列队”的北京昆仑联通科技发展股份有限公司，旗下也有2家全资子公司系高新时代企业。
冲击上市背后，昆仑联通2023年的营业收入增速放缓，且近三年毛利率低于同业均值，市占率或不及0.1%。不仅如斯，在轻财富运营模式下，昆仑联通此番上市募资拟购置房产，其中两个募投步地之间的开发骨子，或存在交叠。
一、扣非后ROE下滑且毛利率低于同业均值，阛阓占有率或不及0.1%
阛阓占有率是企业竞争力的体现。反不雅昆仑联通，与2022年比拟，昆仑联通2023年的营收增速放缓，且近三年，昆仑联通的毛利率低于同业均值。
1.1 2023年，营业收入同比增速下滑至个位数
据昆仑联通签署于2023年6月20日的招股评释书(以下简称“签署于2023年6月20日的招股书”)、签署于2024年6月23日的招股评释书(以下简称“签署于2024年6月23日的招股书”)、2019年年报及2024年半年报，2019-2023年及2024年1-6月，昆仑联通的营业收入折柳为12.09亿元、13.25亿元、16.51亿元、20.67亿元、21.34亿元、9.22亿元。
同期，昆仑联通的净利润折柳为6,234.2万元、7,473.09万元、7,825.83万元、8,986.94万元、10,228.14万元、4,903.5万元。
经《金证研》朔方老本中心测算，2020-2023年，昆仑联通营收增速折柳为9.59%、24.58%、25.22%、3.26%。同期，昆仑联通的净利润增速折柳为19.87%、4.72%、14.84%、13.81%。
不丢丑出，2023年，昆仑联通的营收同比增速跌至个位数。
此外，昆仑联通的毛利率低于其可比同业均值。
1.2 2021-2023年扣非后ROE逐年下滑，且毛利率低于同业均值
据签署于2024年6月23日的招股书，2021-2023年，昆仑联通的扣除非频繁性损益后的净财富收益率(以下简称“扣非后ROE”)折柳为38.79%、30.61%、25.46%。
2021-2023年，昆仑联通的毛利率折柳为15.32%、13.36%、14.06%，同期可比同业的毛利率均值折柳为16.01%、17.4%、17.87%。
值得精致的是，昆仑联通的阛阓份额或不及0.1%。
1.3 2019年起国内软件业收入增速超12%，2021-2023年昆仑联通市占率或为0.02%
据签署于2024年6月23日的招股书，昆仑联通的行业分类为软件和信息时代管奇迹(以下简称“软件业”)。
2021-2023年，昆仑联通的境内收入折柳为16.51亿元、19.95亿元、19.9亿元。同期，昆仑联通的境内收入占当期主营业务收入的比例折柳为100%、96.53%、93.24%。
据工业和信息化部2024年1月25日发布的公开信息，2019-2023年，国内软件业界限以上企业累计完成软件业务收入折柳为7.21万亿元、8.16万亿元、9.33万亿元、10.78万亿元、12.33万亿元，同期增速的增速折柳为16.4%、13.2%、17.1%、12.9%、13.4%。
经《金证研》朔方老本中心测算，若市占率以企业营收占国内界限以上软件企业软件业务收入的比例来暗示，2021-2023年，昆仑联通的营业收入占国内软件业业务收入的比例均为0.02%。
上述情形可知，昆仑联通2023年的营业收入增速放缓。2021-2023年，昆仑联通扣非后ROE逐年下滑，同期毛利率低于同业均值。此外，昆仑联通所属行业系软件业，在软件业增长趋势背后，昆仑联通的市占率或不及0.1%。
二、轻财富运营模式却募资购置房产，两个募投项主见开发骨子或存交叠
募投步地被视为企业昔日功绩增长的动能。反不雅昆仑联通，其手脚轻财富企业却拟购置超四千正常米房产。另一方面，昆仑联通的两个开发项主见部分开发骨子或存在相同之处。
2.1 上次及这次禀报上市中，募投步地中的开发步地及对应拟召募资金讨论
据签署于2023年6月20日的招股书，昆仑联通进取交所禀报材料时，其召募资金折柳用于“业务拓展及做事体系开发步地”(以下简称“业务拓展步地”)、“智能运维平台升级步地”(以下简称“智能运维步地”)、“研发中心开发步地”(以下简称“研发中心步地”)、“补充流动资金步地”，共拟召募资金5.38亿元。
“业务拓展步地”、“智能运维步地”、“研发中心步地”的投资金额及拟插足召募资金一致，折柳为2.72万元、1亿元、0.86亿元、0.8亿元，步地备案编号折柳为2202-310105-04-04-756738、2202-310105-04-04-676086、2202-310105-04-04-628562。
签署于2024年6月23日的招股书露出，昆仑联通此番拟在北交所上市，其召募资金金额为4.58亿元，折柳插足“业务拓展步地”、“智能运维步地”、“研发中心步地”，且上述项主见投资金额折柳为2.72万元、1亿元、0.86亿元，步地备案编号折柳为2202-310105-04-04-756738、2202-310105-04-04-676086、2202-310105-04-04-628562。
对比可知，除“补充流动资金”步地，昆仑联通这次禀报北交所与上次请求沪主板的募投步地及拟插足的召募资金一致。
值得关心的是，昆仑联通属于轻财富企业，而这次召募资金拟购房产超四千正常米。
2.2 称轻财富企业且租出房产超七千正常米，募投步地拟购置房产忖度4,730正常米
据签署于2023年10月20日的《对于北京昆仑联通科技发展股份有限公司初度公开刊行股票并在沪市主板上市请求文献的审核问询函的复兴》(以下简称“沪主板首轮问询复兴”)，上交所条件昆仑联通评释其固定财富界限与业务性质的匹配性。对此，昆仑联通称其为轻财富运营，且未领有自有房产。昆仑联通称其固定财富界限与其业务经营特色相匹配，具有合感性。
据签署于2024年6月23日的招股书，末端签署日，昆仑联通及子公司北京自胜信息系统有限公司(以下简称“北京自胜”)折柳向出租方北京达鑫买卖发展有限公司(以下简称“达鑫买卖”)租出建筑面积为2,236.65正常米、1,498.07正常米的房产。
此外，昆仑联通子公司上海昆联数码科技有限公司(以下简称“昆联数码”)向出租方达众房产(上海)有限公司折柳租出建筑面积为500.4正常米、1,436.28正常米的房产用于办公。另外，昆联数码折柳向南京市景创商务做事有限公司、黄海生、杭州策宇房地产代理有限公司、苏州工业园区尼盛买卖科罚有限公司租出建筑面积为110.17正常米、77.5正常米、157.92正常米、527.92正常米的房产。
除此除外，昆仑联通子公司联通(深圳)科技有限公司(以下简称“深圳昆仑科技”)向出租方深圳市三帆海洋科技有限公司租出建筑面积为705正常米的房产。
需要指出的是，“业务拓展步地”、“智能运维步地”、“研发中心步地”折柳拟在上海市、上海市闵行区、上海市长宁区购置局势，建筑面积折柳为2,600正常米、1,230正常米、900正常米。
经《金证研》朔方老本中心测算，末端2024年6月23日，昆仑联通及子公司租出的房产面积忖度为7,249.91正常米。此外，这次召募资金拟购置办公楼建筑面积忖度为4,730正常米。
且据北交所发布于2024年7月26日的《对于北京昆仑联通科技发展股份有限公司公开刊行股票并在北交所上市请求文献的审核问询函》(以下简称“北交所首轮问询函”)，本次募投忖度拟插足36,720.8万元用于建筑工程费、工程开发其他用度，拟忖度插足 5,171.8万元用于开辟及软件购置费。
便是说，昆仑联通称其系轻财富运营，在此模式下，这次上市的募投步地拟在上海市购置房产。
2.3 募投步地之间的相插手区别遭问询，研发中心步地开发骨子与智能运维步地或存交叠
据沪主板首轮问询复兴，上交所对昆仑联通各募投步地奉行骨子的各别进行问询。对此，昆仑联通称“智能运维步地”属于其现存业务的拓展和升级，“研发中心步地”属于在其现存业务基础上对研发才调的进步。
据北交所首轮问询函，北交所对昆仑联通的“智能运维步地”及“研发中心步地”相互之间的相插手区别进行问询。
据北交所官网，末端查询日2024年11月26日，昆仑联通尚未对北交所首轮问询函进行复兴。
而通过对比分析，昆仑联通的“研发中心步地”开发骨子，或与“智能运维步地”存交叠。
据沪主板首轮问询复兴，昆仑联通对其募投步地作念了具体对比。“智能运维步地”的主要开发骨子为增多自动化处理模块，为用户提供可视化、可审计、易操作的详尽性自动化运维平台。
另外，昆仑联通的“研发中心步地”主要开发骨子为愚弄大数据时代对数据进行集合与处理，对于胁迫数据进行反馈预警，保险客户的数据信息安全。
便是说，“研发中心步地”的开发骨子触及数据的集合、处理及安全性问题。
而据国度圭臬全文公开系统信息，2023年9月7日，国度阛阓监督科罚总局及国度圭臬化科罚委员会发布了现行的国标号为GB/T43208.1-2023的《信息时代做事智能运维第1部分：通用条件》(以下简称“《智能运维通用条件》”)。
智能运维通用条件中，智能运维框架包括的三大才调域折柳为数据科罚、分析方案、自动限度。数据科罚才调域包括了数据集合、数据加工及数据存储。
详尽上述而言，昆仑联通研发中心步地触及大数据的集合与处理，智能运维通用条件中的智能运维框架也包括数据科罚。基于此情形，研发中心项主见部分开发骨子或与智能运维步地存交叠。另一方面，在轻财富运营模式下，昆仑联通租出房产忖度超七千正常米，而此番上市其却拟在上海购置房产忖度超4,700正常米。
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