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赔本是经济增长的迫切引擎，而赔本倾向则是通晓赔本者行为的要津。恒久性工资增长与一次性补贴两者在收入性质和赔本者预期方面存在着根柢相反，因此也可能对旯旮赔本倾向产生不同的影响。

从学理上来看，握久收入假说合计赔本者的赔本主要取决于其被合计是可握续得到的“握久性收入”，而非短期或不测所得。同期，款式账户表面也强调了赔本者对不同起原、不同性质的收入会进行不同的分类和处理，从而影响其旯旮赔本倾向。

基于这两个表面框架，咱们发现恒久性工资增长对旯旮赔本倾向有着显赫的正向影响，且其影响进度大于一次性补贴。

若可兼顾不同收入阶级旯旮赔本倾向的变化特质，将短期补贴与恒久增长邻接结，短期激荡瞬获其益，恒久脉动久积厚功，形成更具活力与韧性的赔本商场，进而在宏不雅层面带来显赫且握久的赔本内活泼能的开释。

恒久性工资增长对中等收入东谈主群的旯旮赔本倾向有显赫正向影响

基于弗里德曼（Friedman）握久收入假说（Permanent Income Hypothesis），赔本者时常会笔据其对未来收入的清醒预期来安排现时赔本，因而关于中等收入东谈主群而言，握续且清醒的工资高涨便成了影响其旯旮赔本倾向的迫切身分。

握久收入增多所带来的“财务安全感”在此流程中施展了要津作用，中等收入家庭在评估自己财务景色时，时常更倾向于将清醒的工资增长视为具备可握续性的收入起原，从而在大额赔本（如改善性住房、子女教师、耐用品更新换代）上干涉更多资金。

与此同期，工资的握续增长不仅在客不雅上拓宽了中等收入东谈主群的赔本空间，也强化了他们的赔本预期和信心。短期可能阐扬为较高的储蓄行为，但这种储蓄行为或与大型赔本开销呈正干系，即高储蓄率并不料味赔本不及，反而粗略在要津本事开释出较大限制的购买力。

值得一提的是，恒久性工资增长对中等收入群体的旯旮赔本倾向产生显赫提高，还与该收入阶级所承受的生活、责任模式密切干系。中等收入东谈主群既有改善生活品性的渴慕，也会缅思一朝工资停滞或波动，会影响购房贷款、子女教师或养老筹谋的扩充。当工资实质呈现清醒而握续的上升时，这部分东谈主群就会倾向于加大即期赔本，为家庭的全面升级（如购买改善型住房、选用更优质的医疗保障决议等）提供资金复旧。因此，长期来看，这也会使其旯旮赔本倾向保握在相对高位。不错说，握续而清醒的工资增长为他们提供了可料思性的现款流，大额赔本决策和生活品性提高筹谋也就更容易付诸实施。

一次性补贴对中等收入东谈主群的旯旮赔本倾向影响小于恒久性工资增长

淌若仅是一次性的“不测所得”，赔本者则更可能选用储蓄或严慎性投资，而非立即大限制地提高赔本。Al Gahtani等（2020）的霸术发现，尽管收入和金钱均抵赔本具有迫切影响，但恒久来看收入的旯旮赔本倾向约为0.95，而金钱的旯旮赔本倾向约为0.06。具体而言，假定收入出现1%的正向冲击，那么第一年会带来0.13%的非凡赔本增量，一年后升至0.50%，而从恒久来看可达到0.95%；若金钱出现1%的正向冲击，则会在初期导致赔本减少0.02%，但在第一年会有0.03%的正向效应，恒久则可达到0.06%。比较之下，恒久性工资增长对旯旮赔本倾向的影响更显赫。

同期，款式账户表面（Mental Accounting）对这一闲适也有所评释。如理查德·泰勒（Richard Thaler）所指出，东谈主们时常会对不同性质的收入或开销进行分类，并以此构建款式账户。也即是说，当赔本者将一次性补贴视为“不测之财”时，他们时常将其与泛泛生活的清醒收入账户相永诀，可能将这笔补贴用于短期金融领会、救急储备，或仅在特定情境下进行非握续性赔本，如小额旅行、节日礼品开销等。

可见，清醒且可料思的工资增长是触发中等收入东谈主群旯旮赔本倾向提高的要津。一方面，这种清醒起原不错裁汰家庭对未来经济压力的担忧，从而愈加宽解地进行大额开销。另一方面，工资握续增长往还回与业绩晋升、妙技提高挂钩，这种正向响应粗略进一步强化家庭对未来收入稳步提高的信心。

因此，从计谋角度动身，若只是依赖一次性补贴来刺激中等收入家庭的赔本增长，恶果时常不如握续提高工资水平。在栽培灵验内需的大配景下，何如为中等收入群体创造更具确定性和可握续性的增收渠谈，举例在任业妙技培训、企业薪酬改换、社会保障体系优化等范畴施加更任意度，以确保中等收入者领有端庄的、恒久向好的收入预期，或将在扩大内需方面施展更为握久而深化的拉看成用。

低收入东谈主群对一次性补贴的旯旮赔本倾向高于高收入东谈主群

究其原因，当先在于低收入家庭的生计压力相对更大，一次性补贴在他们的泛泛预算中占据了更迫切的地位。其次，关于高收入家庭而言，可预期、可握续的工资增长才是影响其赔本或投资决策的要津变量。

实证舍弃也印证了这一推论，Johnson、Parker及Souleles（2006）发现税收退税粗略刺激家庭赔本开销，家庭会将税收退税的约三分之二用于赔本，三分之一用于储蓄。其中，低收入家庭倾向于将更多的税收退税用于赔本，而高收入家庭则倾向于将更多的退税用于储蓄。

此外，一次性补贴对耐用品赔本的影响较小。Shapiro和Slemrod（2003）发现耐用品开销在赔本选用中占比较低，大大齐东谈主选用用于泛泛开销。Johnson、Parker及Souleles（2006）也发现一次性补贴时常在当季拉动的耐用品赔本增量超过有限，远低于清醒性更高的工资收入高涨所能带来的赔本开销增长。

事实上，耐用品赔本之是以对收入清醒性条目更高，也与此类商品价钱相对时髦、使用周期长、后续开销潜在风险大等特征密切干系。举例，购买汽车不仅需要支付首付和月供，还要承担后续的保障、维修保重费，因此关于未来收入预期清醒、赔本信心弥散的家庭而言，大笔开销较低概率地形成后续潜在的财政压力。

由此可见，一次性补贴“不确定性”“暂时性”的特征，会让中等收入家庭在靠近耐用品购置时，对后续所需肩负的经济背负有所衡量。

就计谋施行而言，兼顾不同收入阶级旯旮赔本倾向的变化特质，有助于握续开释内需潜能。低收入群体对一次性补贴的旯旮赔本倾向显赫高于高收入群体，而高收入群体对工资的握续高涨则更为明锐——共同组成了住户赔本旯旮变化的多元图景。

一方面，短期激荡瞬获其益。一次性补贴粗略在短期内带来积极恶果，尤其是对低收入群体而言，其对补贴的旯旮赔本倾向相对较高，能更快调遣为即时赔本需求。另一方面，恒久脉动久积厚功。通过提高工资水平、增多处事契机、优化业绩发展旅途等规范，为住户提供可握续的增收空间。当他们对未来金钱蓄积和收入远景更为乐不雅时，才更欢腾干涉更多资金到耐用商品之上，进而在宏不雅层面带来显赫且握久的赔本增长。

（程实系工银外洋首席经济学家，徐婕系工银外洋经济学家）

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